FondoEV/EBITDA
Отношение стоимости бизнеса (с учётом долга) к операционной прибыли — позволяет сравнивать компании с разной долговой нагрузкой
EV/EBITDA — более полный аналог P/E, который учитывает не только рыночную капитализацию, но и долговую нагрузку компании. EV (Enterprise Value) = рыночная капитализация + чистый долг. EBITDA = прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа.
Главное преимущество: можно сравнивать компании с разным уровнем долга и налоговыми режимами. Если Газпром и Лукойл имеют разные балансы, но схожий бизнес, EV/EBITDA даст более честное сравнение, чем P/E.
Норма для MOEX: большинство компаний торгуются на уровне 2–6×. Нефтегаз — 2–4×, металлурги — 3–5×, ретейл и телеком — 4–7×. Ниже 3 — потенциально дёшево, выше 8 — либо рост, либо переоценка.
EV/EBITDA полезен при анализе капиталоёмких отраслей с высокими амортизационными расходами: металлургия, горнодобыча, телекоммуникации. Амортизация «съедает» чистую прибыль, но не является реальным денежным оттоком прямо сейчас.
Ограничения: EBITDA не учитывает капитальные затраты (CAPEX), необходимые для поддержания бизнеса. Компания с высокой EBITDA, но гигантским CAPEX (Норникель в период модернизации) выглядит дешевле, чем есть на самом деле. В таких случаях лучше смотреть на EV/FCF.