Основная идея: При текущей цене 29 руб. (-23.96% за месяц) AFLT торгуется с P/E 1.8x (расчетный на основе EPS 16.2 и текущей цены) при среднем P/E по сектору (условно, транспортный сектор) 3.5-4.0x. Рынок сейчас полностью дисконтирует дивидендный гэп, игнорируя сильные фундаментальные улучшения 2023-2024 годов и потенциал восстановления.

Асимметричный шанс заключается в быстром закрытии дивидендного гэпа и нормализации мультипликаторов на фоне ожидаемого снижения ставки ЦБ и продолжения восстановления пассажиропотока.

За:

• Сильная перепроданность и потенциал закрытия дивидендного гэпа: Акции упали на 17% из-за дивидендной отсечки, достигнув 52-недельного минимума (29 руб.). RSI(14) на уровне 15.9 указывает на экстремальную перепроданность. Исторически, дивидендные гэпы часто закрываются, и текущий уровень предлагает привлекательную точку входа для восстановления к 38-40 руб., что соответствует доходности более 30%.
• Улучшение финансовых показателей: После убыточных 2021-2022 годов, Аэрофлот показал чистую прибыль 10.3 млрд руб. в 2023 году и 58.5 млрд руб. в 2024 году. ROE вырос с -51.6% в 2022 году до 25.0% в 2024 году, демонстрируя эффективное управление и восстановление операционной деятельности.
• Привлекательная дивидендная доходность: Несмотря на гэп, компания выплатила 5.27 руб. на акцию за 2025 год, что при текущей цене 29 руб. соответствует прогнозной дивидендной доходности около 18.2% (при сохранении выплат). Это делает акцию интересной для дивидендных инвесторов после закрытия гэпа.
• Снижение долговой нагрузки: Показатель Net Debt/EBITDA снизился с 6.05x в 2021 году до 2.1x в LTM, что указывает на улучшение финансовой устойчивости. Дальнейшее снижение ставки ЦБ РФ может еще больше облегчить обслуживание долга и улучшить финансовый профиль компании.
• Восстановление пассажиропотока: Внутренние авиаперевозки продолжают демонстрировать устойчивый рост, а международные направления постепенно восстанавливаются. Это обеспечивает стабильный рост выручки, которая увеличилась с 413.3 млрд руб. в 2022 году до 856.8 млрд руб. в 2024 году.

• Высокая чувствительность к макроэкономике: Авиационная отрасль сильно зависит от уровня доходов населения и экономической активности. Замедление роста ВВП или снижение реальных доходов может негативно сказаться на спросе на авиаперевозки, что приведет к снижению выручки и прибыли.
• Геополитические риски и санкции: Продолжающиеся санкции ограничивают доступ к новым самолетам и запчастям, что увеличивает операционные расходы и риски, связанные с поддержанием летной годности флота. Это также ограничивает возможности расширения международных маршрутов.
• Высокая долговая нагрузка: Несмотря на улучшение, чистый долг в 597.6 млрд руб. (на 2024 год) остается значительным. Любое ужесточение денежно-кредитной политики или рост процентных ставок может существенно увеличить расходы на обслуживание долга, что негативно повлияет на чистую прибыль.
• Конкуренция на внутреннем рынке: Рост региональных авиакомпаний и развитие железнодорожного сообщения на некоторых маршрутах усиливают конкуренцию, что может оказывать давление на ценовую политику и маржинальность Аэрофлота. Например, РЖД активно развивает высокоскоростное сообщение, отбирая долю на коротких и средних дистанциях.

Аналитический обзор технических уровней на основе индикаторов (SMA, ATR, поддержки/сопротивления). Не является инвестиционной рекомендацией.

Акции Аэрофлота находятся в глубокой коррекции после дивидендного гэпа, что открывает возможности для входа с асимметричным соотношением риск/прибыль. Текущая цена 29.1 руб. находится на уровне 52-недельного минимума, что является сильной поддержкой.

Вариант A (агрессивный): Entry: 29.0. Вход на текущих уровнях, используя сильную перепроданность (RSI 15.9) и близость к 52-недельному минимуму как точку опоры.
Stop: 26.0. Стоп-лосс устанавливается ниже психологического уровня 27 руб. и с запасом от 52-недельного минимума, что соответствует примерно 10.3% риска.

Вариант B (умеренный риск): Entry: 28.0. Вход при небольшом откате от текущих уровней, подтверждая устойчивость поддержки на 52-недельном минимуме. Это позволяет немного улучшить соотношение риск/прибыль.
Stop: 25.5. Стоп-лосс устанавливается под уровнем 26 руб., что дает дополнительный запас прочности. Риск составляет около 8.9%.

Вариант C (консервативный): Entry: 27.0. Вход только при глубоком откате к уровню 52-недельного минимума, что минимизирует риск. Этот уровень является сильной исторической поддержкой.
Stop: 24.5. Стоп-лосс устанавливается с запасом ниже 26 руб., учитывая возможные ложные пробои. Риск составляет около 9.3%.