Текущие объемы торгов по YDEX остаются невысокими. Это проблема для крупного игрока. Bid-ask spread не радует. Он говорит о нехватке ликвидности. Любое заметное движение цены тут же его расширяет. В случае нового размещения или SPO будет сильное давление. Рынок просто не готов поглотить большой объем. Новые продавцы могут обвалить котировки. Отсутствие ликвидности – серьезный риск. Даже отличная юнит-экономика не поможет. Если некому покупать, цена не удержится.
Операционная эффективность компании только растет. Мы видим улучшение маржинальности в ключевых сегментах. Прибыль с каждого клиента увеличивается. Новые бизнесы быстро выходят в плюс. Например, e-commerce показывает отличную юнит-экономику. Инвестиции в логистику окупаются. ROIC по многим направлениям выглядит очень достойно. Это подтверждает силу бизнес-модели. Отделение международных активов может еще сильнее сфокусировать компанию. Тогда маржа по российскому бизнесу будет видна четче. Фундаментально Yandex крепчает.
Fondo