RGBI минус 4,3% от августовского пика. Когда такая просадка ОФЗ становилась обвалом
Автор обсуждаемого треда о долговом рынке на smart-lab пишет, что RGBI обвалился на несколько процентов за пару недель, и ждёт на долговом рынке серьёзных проблем в ближайшие месяцы. По закрытию 8 октября индекс гособлигаций стоял на 110,62 — на 4,3% ниже максимума 12 августа, 115,61. Его прогноз сводится к вопросу, продолжится ли распродажа. У RGBI история с 2003 года, и по ней видно, как часто просадка такого размера продолжалась и что в эти месяцы происходило с акциями.
Отбор простой. День сигнала — первое закрытие RGBI на 4% или ниже от максимума предыдущих 60 торговых дней, примерно трёх месяцев. Чтобы одна затяжная распродажа не давала сигнал за сигналом, следующий отсчёт разрешён не раньше чем через 120 торговых дней, то есть через полгода. От дня сигнала смотрим на полгода вперёд: насколько ещё опускался RGBI и что сделали два индекса полной доходности — облигационный RGBITR с купонами и индекс акций MCFTR с дивидендами.
За 23 с половиной года сигналов 22, примерно один в год. Последний был 22 июня 2026 года, и полгода с него ещё не прошло, поэтому нынешнее снижение входит в июньский эпизод. Завершённых эпизодов 21.
Семнадцать раз распродажа остановилась
В 17 эпизодах из 21 RGBI после сигнала опускался меньше чем на 10%. Во всех семнадцати индекс акций через полгода был выше, чем в день сигнала: от +0,3% в январе 2014-го до +51,8% в феврале 2009-го, медиана +15,9%. Облигации за те же полгода с купонами принесли в медиане 6,6%.
Для сравнения: от любого торгового дня выборки индекс акций за полгода рос в 70,1% случаев, медиана +8,3%.
Четыре раза она переросла в обвал
На графике эти эпизоды красные: после сигнала RGBI опустился ещё на 10% и больше.
- 11 августа 2008 года: RGBI ещё −15,4%, акции за полгода −47,0%;
- 1 августа 2014 года: RGBI ещё −20,6%, акции +23,4%;
- 22 октября 2021 года: RGBI ещё −25,2%, акции −41,2%;
- 14 марта 2024 года: RGBI ещё −11,9%, акции −18,6%.
Три из четырёх раз продолжение распродажи ОФЗ шло вместе с тяжёлым полугодием для акций. Связь объяснимая: падение RGBI означает рост доходностей госдолга, а это та ставка, с которой рынок сравнивает дивиденды и прибыль компаний. Август 2014-го из этого ряда выпадает: облигации обвалились, а рублёвый индекс акций за полгода вырос.
В день сигнала все четыре обвала начинались с просадки 4,2-4,3%, как и текущая. Так же начинались ещё шесть эпизодов, после которых распродажа остановилась. Среди девяти, где первое закрытие за порогом сразу оказалось на 4,5% и глубже, продолжения на 10% не было ни разу, но на 19 наблюдениях такое разделение вполне может оказаться совпадением.
Первые 20 торговых дней после сигнала сами по себе мало что говорят. Медианы были ниже фона: у облигаций +0,2% против +0,7%, у акций −0,1% против +1,8%, но в отдельных эпизодах разброс перекрывает эту разницу.
Для акций исход решало продолжение распродажи
Порог из этой истории считается в уровне индекса. Ещё 10% вниз от закрытия 8 октября — это RGBI около 99,6. Июньский эпизод 2026 года до такого не дошёл: минимум после сигнала, 110,61, отстоит от уровня 22 июня на 4,1%, и 8 октября индекс закрылся на 110,62, у этой же отметки. Эпизод не завершён: с сигнала прошло 78 торговых дней из 120.
Данные: индексы RGBI, RGBITR и MCFTR, дневные закрытия ISS Мосбиржи, 26.02.2003-08.10.2026, 5902 общих торговых дня. Полугодовые окна от каждого дня выборки перекрываются, поэтому доли по выборке описывают время, и независимых наблюдений в них намного меньше. Эпизодов всего 22, и четыре обвальных определяют хвосты. Налоги и комиссии не учтены.
Как ставка и долговой рынок входят в оценку крупнейшего банка страны, разбирают шесть независимых аналитиков в нашем разборе Сбербанка: fondograf.ru/go/razbor-sber.
Прогноз автора треда — ставка на то, что нынешняя просадка окажется одной из четырёх. Сама просадка этого пока не показывает, ответ даст движение RGBI в ближайшие недели.