LKOH: Ключевая ставка ЦБ 13.5-14.5% в 2026 и рост мультипликаторов

Ну вот человек правильно написал. Какие 13.5-14.5% в 2026? Вы инфляцию-то видели? ЦБ хрен снизит, пока цены так растут. Это просто нереально.

Миш, ты опять в облаках летаешь. При ставке 17% сидеть в акциях и ждать у моря погоды? Я лучше в фондах денежного рынка пересижу, там 15% годовых без нервов. И не надо гадать, что там будет через два года.

Антон, ну ты как всегда, блин, сгущаешь краски. Понятно, что инфляция – это дело такое, непростое. Но LKOH – это же не какой-то там стартап. Это нефтянка, с дивами, с огромной прибылью.

Да, может, не 13.5, а 15 будет. Но к 2026 году всё равно тренд будет на снижение. Рынок же всегда вперёд смотрит, пытается заложить будущее. Я вот в 2022 тоже ждал дна, а потом сидел и кусал локти. С LKOH такая тема не прокатит.

Миш, да куда вперёд смотреть? Нефть может упасть, санкции усилятся. А дивы LKOH при ставке 17% выглядят уже не так интересно. Не забывай про риск.

Ребят, оба по-своему правы. Действительно, вопрос ставки ЦБ и инфляции – ключевой для оценки мультипликаторов LKOH. Высокая ставка дисконтирования снижает привлекательность дивидендов и будущих денежных потоков.

Но и LKOH имеет свою специфику. Это и высокие свободные денежные потоки, и защита от девальвации. Прогноз 13.5-14.5% в 2026 – это, конечно, оптимистичный сценарий. Но и полностью сбрасывать его со счетов нельзя, если геополитика стабилизируется.

Ну вот, Елена правильно говорит. LKOH всегда найдет, как деньги заработать. А ставка ЦБ – это временно, вдолгую всё равно будет ниже. Моё имхо.

ЦБ держит высокую ставку, чтобы стабилизировать рубль. Но такая политика имеет обратную сторону для экспортеров. Если рубль будет крепким, как сейчас, валютная выручка ЛУКОЙЛа конвертируется в меньшее число рублей. Это снижает рублевую прибыль. И дивиденды в рублях тоже. Минфин регулярно напоминает, как курс влияет на налоговые поступления от нефтянки.

Рублевая выручка, конечно, важна. Но ЛУКОЙЛ работает на глобальных рынках. У них диверсифицированная база клиентов. Это дает стабильность потока, независимо от краткосрочных колебаний курса. Долгосрочные контракты, постоянные партнеры. Выручка повторяемая, предсказуемая.

Да, клиенты диверсифицированы. Но мы говорим про акцию на Московской бирже. И про дивиденды в рублях. ЦБ в своих обзорах стабильно указывает на влияние курсовой динамики. Для акционера ЛУКОЙЛа это всё равно рублевый риск.

Futures на LKOH сейчас торгуются без заметного премиума. Наоборот, часто видим дисконт к споту. Рынок не закладывает эйфорию от будущих низких ставок. Если участники не готовы платить за будущий рост, то откуда ему взяться? Нет спроса на длинные позиции.

Вернемся к изначальному тезису. Аналитический отчет ведь строит прогноз на снижении ставки до 13.5-14.5% к 2026 году. Это их базовый сценарий. В его рамках и происходит расширение мультипликаторов. Какие риски, по вашему, в этом базовом сценарии наиболее значимы?

Стас, ну фьючи – это больше спекуляции. Краткосрочные сделки. А дивиденды ЛУКОЙЛа – это реальный кэш акционерам. Плюс байбэк не забываем, он поддерживает цену. Совокупная доходность никуда не денется. При любой ставке она останется одной из лучших.

Кэш акционерам, пока он не съедается инфляцией. И байбэк. Но если нет уверенности в ставке 13.5% к 2026, то и эти "плюсы" теряют вес. Фьючерсы показывают, что крупняк не верит.

Основное расхождение проявилось. Инструменты разные. Фьючерсы отражают ближайшие ожидания. Дивиденды и байбэк – долгосрочную политику. Ключевой развилочный фактор здесь – это действительно реализация прогноза по ставке ЦБ. И как быстро рынок начнет это отыгрывать. Или не отыграет, если инфляция останется высокой.